qy球友会 - 又见股市动荡，任泽平的预言落空！A股今年继续位居全球末尾

今日A股市场闭市，令人震惊的是，超过5000只个股集体遭遇下跌。自国庆假期结束以来，市场持续低迷。10月8日节后首个交易日，超过3700只股票出现了下滑，交易量激增至1.69万亿元。同时，创业板的指数跌破3000点，沪指也滑落至3767点。10月12日，接近5000只个股接连下跌，14日的交易中更是有4496只个股表现不佳。就在国庆前，任泽平在9月22日发表乐观言论，宣称“从今天开始，开始乐观”。对此，很多网友纷纷调侃说他似乎是在反向指引。不料，任泽平只是回应了三个字：“你试试。”随后，市场一路狂跌，短短十几天内，创业板从3400点直降至2700多点。

今天闭盘时，沪指下跌1.59%，深证成指锐减2.43%，创业板指骤降2.92%。整体成交额达到1.65万亿元，超5100只个股陷入下行。具体板块来看，存储芯片概念股遭遇重挫，海运与通信设备同样跌幅显著，其他包括能源设备、电脑硬件等多领域股票都受到了不同程度的影响，唯有白酒、电信、券商和保险等少数行业逆市而上。

回顾今年，A股各大指数在全球主要市场中的表现堪称垫底，自今年初至今，其跌幅在所有市场中名列前茅。这一波急剧下跌究竟止于何处？自9月23日起，市场的下滑进程如一阵飓风般迅猛。为何当前市场尚未见到反弹的迹象？近期两家投资银行的研究报告为此提供了有价值的解读。 qy球友会

中金公司指出，现阶段市场的风险赔率不足，催化因素匮乏。相较于港股市场，后者的估值、风险溢价以及市场情绪等都显示出较为根本的底部特征，因而其下跌空间也相对有限。A股的消费板块现已回到了924点附近，价格水平相比于924低点已降至下方。尽管近期南向资金迅速流入，为短期反弹提供了潜在条件，但需强调的是，赔率的价值并不足以支撑市场的大幅上涨。极端情况下，市场虽有止跌却无起色，但若要复现2025年的行情，居民部门的资产负债表和信用周期的实质改善至关重要，而这需要财政政策对居民端的强有力推动。

在对各个板块的分析中，我们发现：科技板块仍在静待三季度业绩和新兴技术的发展催化，现阶段AI领域的压力逐渐减轻，核心原因是算力使用增速放缓及信用利差走高，给科技板块的基本面带来了压力；周期板块则在等待关于加息的解读；内需板块的后续政策实施仍需时间。如无三个板块的催化，趋避风险的红利板块在当前情况下显得尤为重要，尤其是在K型分化背景下，配置哑铃型投资或许显得更为合理。

摩根大通也发出警告，当前科技股的暴跌与七月份的情况截然不同，散户投资者已基本放弃抄底的行为，市场上的逼空力量大幅下降。其最新研究报告强调，AI基础设施股票当前面临的投资环境较七月更为严峻，散户几乎没有表现出“低位买入”的动作，叠加回购流动性锐减、空头仓位低迷及杠杆ETF的资金流入骤减等不利因素，使得本轮反弹的技术支撑显得脆弱。数据显示，自10月以来，无论是境外投资者的杠杆ETF买入，还是境内投资者的非杠杆ETF投资规模均显得微乎其微。 qy球友会

不止于AI股票，摩根大通还对周期性股票的状况进行了评估。尽管自八月中旬以来，周期股相对防御股的仓位有所下降，但距离超卖区域仍有一定空间。ETF资金流向的数据同样显示，从今年中起周期板块资金流出虽然有所加速，但依然没有达到超卖水平。摩根大通认为，周期股要想全面恢复，市场的表现需依赖于债券收益率的下行、企业盈利的强劲增长，以及劳动力市场疲软迹象的减弱，同时避免通胀风险重新燃起并引发美联储的激进加息。尽管短期内潜在的技术脆弱性存在，从长期来看，科技与AI领域的基本面仍有可能为市场提供持续支撑。